安防行業(yè)的技術(shù)和商業(yè)模式正在發(fā)生急劇的變化
在高清化、智能化、網(wǎng)絡(luò)化的背景下，對安防產(chǎn)品供應(yīng)商而言，單一的產(chǎn)品已經(jīng)不能很好地滿足行業(yè)用戶的需求，中國安防市場正在從賣產(chǎn)品轉(zhuǎn)變?yōu)橘u系統(tǒng)、買服務(wù)，向行業(yè)用戶提高一攬子解決方案，包括設(shè)計咨詢、產(chǎn)品供應(yīng)、工程施工和運(yùn)營維護(hù)等。
?？低曂瞥?ldquo;iVM智能可視化管理”理念，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展
?？低?013年新品發(fā)布會
?？低曉跇I(yè)內(nèi)首次提出“iVM智能可視化管理”的理念，宣示基于高清、智能技術(shù)上的可視化應(yīng)用的新安防時代已經(jīng)到來，這也意味著?？低?/span>完成了自2009年以來的轉(zhuǎn)型——從安防產(chǎn)品供應(yīng)商轉(zhuǎn)型為整體解決方案的供應(yīng)商。
公司在行業(yè)內(nèi)競爭力不斷增強(qiáng)，研發(fā)與創(chuàng)新驅(qū)動的商業(yè)模式不變
據(jù)統(tǒng)計，?？低曉谌虬卜李I(lǐng)域的排名從2010年的第十名提升到2012年的第五名，在視頻監(jiān)控領(lǐng)域的排名第一，公司在行業(yè)內(nèi)的研發(fā)優(yōu)勢、渠道優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢非常突出。依賴技術(shù)和產(chǎn)品的創(chuàng)新，不斷推出新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)，從而驅(qū)動公司持續(xù)快速的成長。
縱向與橫向擴(kuò)張，成長空間無憂
從產(chǎn)業(yè)鏈的角度看，公司從后端產(chǎn)品到前端產(chǎn)品，再到視頻監(jiān)控全產(chǎn)品線，成長路徑明晰;從縱向角度，公司正在從快速成長的行業(yè)應(yīng)用市場進(jìn)入到民用安防市場，民用安防未來的空間不低于行業(yè)應(yīng)用市場;從橫向的角度看，公司進(jìn)入智能樓宇市場，一個空間比視頻監(jiān)控更大的市場;另外，公司海外市場才剛剛起步，成長才剛剛開始。
維持“推薦”評級
我們預(yù)計公司2013/2014/2015歸屬上市公司股東的凈利潤同比增長率為42.2%/32.4%/35.4%,EPS分別為1.51/2.00/2.71元，對應(yīng)的動態(tài)PE分別為23.37X/17.65X/13.03X。當(dāng)前的估值偏低，給于公司“推薦”評級。
風(fēng)險提示
第一，樓宇市場、民用市場的開拓低于預(yù)期。
第二，面臨IT巨頭進(jìn)入的競爭風(fēng)險。
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