6月22日，在納斯達(dá)克上市的安防技術(shù)和解決方案提供商中星微電子(VIMC)宣布收到創(chuàng)始人及聯(lián)合CEO的私有化要約，此舉或意味著中概股回歸A股的隊(duì)伍將再添一員。
若中星微成功私有化，在美國上市的芯片中概股將只剩下中芯國際和珠海炬力。而在此前，展訊、瀾起科技的退市已經(jīng)開始攪動(dòng)資本對芯片概念股的投資熱情，停牌五個(gè)月之久的紫光股份在復(fù)牌后連續(xù)達(dá)到了少見的十五個(gè)漲停板。
“半導(dǎo)體行業(yè)特別是芯片設(shè)計(jì)(fabless)經(jīng)常起伏很大，一代產(chǎn)品成功可以維持一到兩年，后續(xù)產(chǎn)品跟不上就下滑很快，國際資本是純粹逐利的，國內(nèi)政策的影響更大。”Gartner(美國IT研究與顧問咨詢公司高德納)分析部總監(jiān)盛陵海對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者表示，在這種大環(huán)境下，科技公司的回歸確實(shí)已經(jīng)成為一種趨勢。
“高科技”扎堆私有化
截至目前，2015年至今在美上市的中國公司收到的私有化要約數(shù)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的23家，總金額也上升至創(chuàng)紀(jì)錄的230億美元(約合1427.56億元人民幣)。
雖然彭博數(shù)據(jù)顯示，今年以來總額230億美元的中概股私有化要約的報(bào)價(jià)相對于最新股價(jià)的平均溢價(jià)為24%，達(dá)到2010年以來最低水平，其中60%的報(bào)價(jià)低于其股票的發(fā)行價(jià)。但對于國內(nèi)投資者來說，大部分中概股目前的價(jià)格無疑是被低估了。
“應(yīng)該還是一個(gè)趨勢，坦白地說，中星微現(xiàn)在已經(jīng)不是純粹的半導(dǎo)體公司，應(yīng)該看做是高科技公司，而國內(nèi)對于這種高科技公司的認(rèn)可度還是相對比較高的。”盛陵海對本報(bào)記者表示，作為一個(gè)科技公司，特別是創(chuàng)始人有比較好的背景，在國內(nèi)會有比較好的機(jī)會，會受到比較多的投資人的青睞。
本次私有化要約的發(fā)出人之一、中星微電子創(chuàng)始人鄧中翰曾被稱為“中國芯”之父，他領(lǐng)導(dǎo)研發(fā)的“星光”系列“中國芯”，徹底結(jié)束了中國無“芯”的歷史。2005年11月，鄧中翰將中星微帶入美股，使其成為中國第一家在納斯達(dá)克上市的芯片設(shè)計(jì)企業(yè)。
但在美國資本市場上，國內(nèi)半導(dǎo)體公司的估值表現(xiàn)一直不太理想。
盛陵海認(rèn)為這有幾方面原因。
“十年前國內(nèi)電子行業(yè)也沒有發(fā)展起來，中星微的市場比較窄，飽和之后沒有成功開發(fā)新的藍(lán)海，珠海炬力起來靠的是國內(nèi)的山寨mp3市場，然后市場飽和下滑就一蹶不振，也沒有抓住平板電腦的機(jī)會，勉強(qiáng)維持。”盛陵海對本報(bào)記者表示，美國資本市場其實(shí)是客觀的，很多的分析師會根據(jù)公司情況給出分析，對業(yè)績要求非常高。
“國內(nèi)高科技公司遇到的問題還有很多，雖然資本是好東西，可是高科技公司一是美國人不賣給你，二是賣給你了人才是否留得住。”盛陵海如是說。
而目前中星微的主營業(yè)務(wù)已經(jīng)偏向于“安防”領(lǐng)域，競爭對手比比皆是，即便是有好的故事，也很難在美國的資本市場打動(dòng)投資者。
“中國芯”成長靠資本?
事實(shí)上，在日益緊迫的信息安全形勢下，構(gòu)建自主可控的信息安全產(chǎn)業(yè)體系成為發(fā)展的重中之重。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這或許是中概股中“高科技”公司集體私有化的深層次原因。
去年6月下旬，國務(wù)院公布《國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》，這成為中國集成電路發(fā)展以來支持力度最大的政策之一。
中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會副理事長、清華大學(xué)微電子研究所所長魏少軍認(rèn)為，推進(jìn)綱要的發(fā)布立足于長效機(jī)制的建立，這首先要求企業(yè)的規(guī)模要做大，其中一個(gè)方法便是通過兼并重組，形成一批大企業(yè)。
魏少軍指出，這一點(diǎn)在集成電路設(shè)計(jì)業(yè)尤其如此。目前，中國大陸前10大集成電路設(shè)計(jì)業(yè)占全行業(yè)銷售額的比例剛剛超過30%，與中國臺灣地區(qū)的70%和美國的90%相比，還有很大空間。因此下決心做好設(shè)計(jì)企業(yè)的兼并重組，成為一種發(fā)展趨勢和捷徑。
而從中星微的主營業(yè)務(wù)看，目前正是可以講“信息安全”故事的時(shí)候。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，中星微2015年第一季度凈營收為1920萬美元，其中視頻監(jiān)控業(yè)務(wù)營收為1670萬美元，占總凈營收的86.9%，同比增長41.3%。毛利潤為770萬美元，毛利率為40.1%?？梢钥吹?，中星微已經(jīng)不是“傳統(tǒng)意義上”的半導(dǎo)體公司，監(jiān)控安防業(yè)務(wù)占據(jù)了公司業(yè)務(wù)的大頭。
而在6月23日，中星微又對外宣布其合資公司山西中天信科技股份有限公司(“中天信”)中標(biāo)金額為1.36億元(約合2200萬美元)的山西省晉城市(城區(qū))治安視頻監(jiān)控系統(tǒng)“天網(wǎng)工程”項(xiàng)目。
“我們相信中星微將直接受益于加速建設(shè)視頻監(jiān)控網(wǎng)絡(luò)和采用國內(nèi)IT技術(shù)及國家標(biāo)準(zhǔn)的趨勢。”中星微公司董事會主席兼CEO鄧中翰在財(cái)報(bào)會議上稱，視頻監(jiān)控網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和自有芯片算法技術(shù)已提升到政府工作的重要位置來抓。
而與同為監(jiān)控產(chǎn)品供應(yīng)商的?？低曄啾?，中星微私有化的“理由”似乎更加充分。目前，?？低暤氖兄导s為1580億元，約是中星微在美股市值3.6億美元的100倍。
但技術(shù)的追趕并不容易。盛陵海對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者表示，國內(nèi)不少芯片公司少了foundry和EDA廠商的支持就玩不轉(zhuǎn)了，現(xiàn)在設(shè)計(jì)數(shù)字集成電路和寫程序差不多，模擬反而很難，國內(nèi)也是人才斷層得厲害。
從一定程度上來說，這樣一套“給錢、給政策”的組合拳，也許并不能解決目前集成電路的根本問題。
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