一、商業(yè)模式升級已經(jīng)開始進行
目前處在以前端數(shù)字化為代表的行業(yè)發(fā)展中高級階段，規(guī)模還將持續(xù)快速增長。而對設備供應商來說，目前正處在一個向安防系統(tǒng)開發(fā)商升級的時間窗口上。現(xiàn)在我們認為，這種商業(yè)模式升級已經(jīng)開始發(fā)生。
1、前端數(shù)字化時代的平安城市項目，優(yōu)秀設備供應商機會增加。
我們在之前的深度報告中，詳細闡述了安防行業(yè)的發(fā)展過程，認為目前安防行業(yè)正處于從后端數(shù)字化向前端數(shù)字化轉(zhuǎn)變的過渡期。而平安城市項目通常都是安防行業(yè)新技術的應用先鋒，現(xiàn)在的的平安城市安防系統(tǒng)的建設基本上都是基于前端數(shù)字化。我們在之前報告中還認為，在前端數(shù)字化時代，與網(wǎng)絡化和智能化相結(jié)合的應用將增加。并且，我們從第三方系統(tǒng)開發(fā)商和設備供應商做大安防系統(tǒng)項目的投入產(chǎn)出比分析，設備供應商的優(yōu)勢更明顯。因此，我們認為，在前端數(shù)字化時代的平安城市項目，具有安防系統(tǒng)開發(fā)能力的設備供應商的機會在明顯增加。
2、智能交通建設迫在眉睫，視頻安防企業(yè)大有可為。
隨著中國汽車消費進入快速增長階段，汽車的能源消耗是當前轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式所面臨的一個突出問題。目前，我國的石油消耗量僅次于美國，居全球第二。我國交通運輸業(yè)的石油消費量僅次于工業(yè)，占總消耗量的25%左右。同美國的每輛汽車每年消耗1.8噸燃油、歐盟的1.5噸、日本的1.1噸相比，中國高達2.3噸，能源利用率較低。并且，我國城市交通擁堵也已經(jīng)日益嚴重，大約有30%的汽油是消耗在堵車的時候。面對這些交通運輸業(yè)帶來的能耗、污染以及擁堵問題，發(fā)展智能交通是解決思路之一。因此，智能交通與環(huán)境監(jiān)控、物品溯源、智能電網(wǎng)并列組成物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的四大重點領域。智能交通的優(yōu)勢明顯，它能夠提高道路使用效率，使交通堵塞減少約60%，使短途運輸效率提高近70%，使現(xiàn)有道路的通行能力提高兩至三倍。車輛在智能交通體系內(nèi)行駛，停車次數(shù)可以減少30%，行車時間減少13%～45%，車輛的使用效率能夠提高50%以上。智能交通能夠大幅降低汽車能耗。通過智能交通控制，由于平均車速的提高帶來了燃料消耗量的減少和排出廢氣量的減少，汽車油耗也可由此降低15%。同時，交通的順暢將大幅度減少車輛在路上的停滯時間，使得汽車尾氣的排放大大減少，從而改善空氣質(zhì)量。據(jù)測算，全國汽車發(fā)動機空轉(zhuǎn)的時間每減少1分鐘，就可減少1000噸汽油轉(zhuǎn)化的廢氣排放。智能交通能夠有效減少交通事故。國內(nèi)每年僅交通事故一項造成的傷殘人數(shù)就達50多萬，死亡人數(shù)10多萬。智能交通技術能夠有效減少交通事故的發(fā)生，可使每年因交通事故造成的死亡人數(shù)下降30%～70%。通過快速智能車牌識別技術，可以對監(jiān)控范圍內(nèi)的汽車進行實時車牌識別。這相當于是給車體安裝了一個感應器，管理系統(tǒng)可以實時采集車輛道路信息。因此，對于視頻安防企業(yè)來說，在其中可以大有所為。
3、商業(yè)模式升級相伴隨
同樣，在前一篇報告中，我們詳細闡述了安防行業(yè)商業(yè)模式升級的路徑和條件。目前占主導地位的設備供應商，由于系統(tǒng)開發(fā)能力的增強，承接系統(tǒng)級項目將越來越多。這意味著它們已經(jīng)向安防系統(tǒng)開發(fā)商升級。而且，在一些像智能交通等的特殊領域，由于系統(tǒng)建設和維護的復雜性，很有可能會提前演化出成熟的運營模式，視頻監(jiān)控設備制造企業(yè)的商業(yè)模式再一次升級。[nextpage]
二、看好相關企業(yè)在平安城市和智能交通業(yè)務上的進展
1、看好?？低曉谥形鞑科桨渤鞘许椖可系拈_拓進度
中西部地區(qū)由于政府財政能力有限，對大的平安城市項目建設資金一次性支付能力較差，采用BT或BOT方式運作的可能性較高。而截至今年三季度，?？低晸碛鞋F(xiàn)金38億元，這給它在未來以BT和BOT方式承接重大項目上形成有效的資金支持。而且，它擁有正規(guī)的融資租賃牌照，還可以撬動銀行資金來承接重大項目。因此，?？低曉谫Y金方面的優(yōu)勢是競爭對手所不可比擬的。?？低暤谝淮蠊蓶|是五十二所，實際控制人是中國電子科技集團公司。一直以來，它作為中國電子科技集團公司旗下的明星企業(yè)，很受集團重視。我們認為，這使得公司對重大工程項目的營銷公關上有先天優(yōu)勢。以平安城市建設為例。2005年10月，公安部對全國城市報警與監(jiān)控系統(tǒng)建設試點工程(即“3111”試點工程)進行了部署，預計至2010年第二批試點城市結(jié)束，“3111工程”直接投資100億元。2010年后“3111工程”進入整體推進階段，推廣至每個地級市，整體直接投資近1000億元。陜西省在2009年明確未來5年投資5億元建設5道報警監(jiān)控防線，重慶市至2012年實現(xiàn)所有小區(qū)監(jiān)控，79萬個城市部件“編碼監(jiān)控”，西寧市2009年至未來3年，將建設視頻監(jiān)控集成平臺，實現(xiàn)4000個監(jiān)控點建設。這些項目的一個共同點都是由政府主導推動的，因此對政府部門的營銷能力是承接這些項目的核心要素。海康威視的實際控制人是國資委直屬的副部級單位，在承接這些項目的時候，與地方政府的主管官員的溝通渠道和溝通方式很多。其營銷的效率和效果也都是一般民營企業(yè)無法比擬的。綜上所述，海康威視在大項目營銷能力方面與競爭對手拉開了較大的差距。我們看好它在中西部平安城市項目上的開拓進度。
2、智能交通建設預計將進入實質(zhì)性階段
?？低暫痛笕A股份近兩年都在積極準備智能交通的建設能力(比如海康收購了專做智能交通的上海高德威)，我們預計目前它們應該都有在洽談相關的智能交通項目。如前所述，智能交通項目有可能成為持續(xù)運營的項目，可以將一次性賣設備的收入拉長為持續(xù)的運營收入。一旦，它們在智能交通項目上取得突破，從收入增長的意義上來說，對大華股份要更大一些(由于其目前體量還較小);從商業(yè)模式升級的意義上來說，對它們來說都會起到提升估值的作用。
3、看好相關公司未來業(yè)績超預期和估值提升
我們認為，目前還無法準確預期的平安城市和智能交通項目的推進進程將為?？低暫痛笕A股份為首的相關視頻安防企業(yè)帶來業(yè)績超預期;而且這些項目的實施帶來的商業(yè)模式升級將會提高它們的估值水平。
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