投資策略分析：

　　1.2010年以來(lái)國(guó)內(nèi)安防產(chǎn)業(yè)持續(xù)高度景氣，CPS中國(guó)安防綜合發(fā)展指數(shù)從今年月份的3740.60點(diǎn)增長(zhǎng)至8月份的4512.87點(diǎn)，顯示行業(yè)景氣度持續(xù)提升。

　　企業(yè)盈利能力持續(xù)改善，營(yíng)業(yè)收入整體保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)受益于下游需求的強(qiáng)力拉動(dòng)、政府對(duì)產(chǎn)業(yè)的大力扶持、產(chǎn)業(yè)科技實(shí)力的不斷增長(zhǎng)、民眾消費(fèi)能力以及安防意識(shí)的不斷提升，國(guó)內(nèi)安防產(chǎn)業(yè)未來(lái)將長(zhǎng)期受益。

　　2.位于產(chǎn)業(yè)鏈上游的安防芯片產(chǎn)業(yè)由國(guó)外企業(yè)所把控，產(chǎn)業(yè)鏈下游的系統(tǒng)集成產(chǎn)業(yè)仍處于發(fā)展起步階段，市場(chǎng)相對(duì)比較分散。而處于產(chǎn)業(yè)鏈中游的硬件設(shè)備廠商已具有一定的研發(fā)技術(shù)實(shí)力，在部分領(lǐng)域也已占據(jù)了較高的市場(chǎng)份額，產(chǎn)業(yè)中具有品牌優(yōu)勢(shì)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)有望進(jìn)一步提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，市場(chǎng)集中度有望提高。預(yù)計(jì)安防設(shè)備廠商在產(chǎn)業(yè)鏈中受益最為明確。

　　3.硬件設(shè)備廠商將向安防系統(tǒng)解決方案供應(yīng)商轉(zhuǎn)型。隨著我國(guó)安防應(yīng)用層次的提升，國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的硬件設(shè)備廠商必將面臨著向系統(tǒng)解決方案供應(yīng)商轉(zhuǎn)型的要求，而產(chǎn)品線建設(shè)、產(chǎn)品定制能力以及軟件開發(fā)能力是推動(dòng)設(shè)備商轉(zhuǎn)型的最關(guān)鍵因素。

　　4.硬件設(shè)備廠商是產(chǎn)業(yè)鏈中受益最明確的環(huán)節(jié)，建議重點(diǎn)關(guān)注具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)以及品牌優(yōu)勢(shì)的硬件設(shè)備廠商，如國(guó)內(nèi)的龍頭企業(yè)?？低曇约按笕A股份。由于其具有更強(qiáng)的轉(zhuǎn)型潛力，同時(shí)已經(jīng)開始拓展海外市場(chǎng)，我們相對(duì)地看好其長(zhǎng)期發(fā)展。

　　5.為了更進(jìn)一步了解國(guó)內(nèi)安防產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況，我們對(duì)國(guó)內(nèi)安防企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行了分析。據(jù)CPS中安網(wǎng)及中國(guó)安全防范協(xié)會(huì)對(duì)全國(guó)26個(gè)省市自治區(qū)覆蓋視頻監(jiān)控、防盜警報(bào)、樓宇對(duì)講等安防產(chǎn)業(yè)的300家重點(diǎn)企業(yè)所采集的月度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，這些企業(yè)截至今年8月的營(yíng)業(yè)收入總計(jì)373446.77萬(wàn)元，較7月份增加6377.03萬(wàn)元，環(huán)比增長(zhǎng)1.74%，公司資產(chǎn)總計(jì)2843577.89萬(wàn)元，較7月增加214656.48萬(wàn)元，環(huán)比增長(zhǎng)8.17%，企業(yè)利潤(rùn)總額30620.01萬(wàn)元，較7月增加492.51萬(wàn)元，環(huán)比增長(zhǎng)1.64%。

　　浙股推薦：

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　　?？低暿穷I(lǐng)先的安防產(chǎn)品及行業(yè)解決方案提供商，致力于不斷提升視頻處理技術(shù)和視頻分析技術(shù)，面向全球提供領(lǐng)先的安防產(chǎn)品、專業(yè)的行業(yè)解決方案與優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，為客戶持續(xù)創(chuàng)造更大價(jià)值。

　　海康威視擁有業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的自主核心技術(shù)和可持續(xù)研發(fā)能力，提供攝像機(jī)/智能球機(jī)、光端機(jī)、DVR/DVS/板卡、網(wǎng)絡(luò)存儲(chǔ)、視頻綜合平臺(tái)、中心管理軟件等安防產(chǎn)品，并針對(duì)金融、公安、電訊、交通、司法、教育、電力、水利、軍隊(duì)等眾多行業(yè)提供合適的細(xì)分產(chǎn)品與專業(yè)的行業(yè)解決方案。這些產(chǎn)品和方案面向全球100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，在北京奧運(yùn)會(huì)、上海世博會(huì)、60年國(guó)慶大閱兵、青藏鐵路等重大安保項(xiàng)目中得到廣泛應(yīng)用。

　　研究報(bào)告：

　　?？低暤膶?shí)際控制人中國(guó)電子科技集團(tuán)公司于2010年11月22日與重慶市人民政府簽署《關(guān)于重慶市社會(huì)公共視頻信息管理系統(tǒng)建設(shè)總承包框架協(xié)議》。?？低暿潜敬雾?xiàng)目實(shí)施的總包商。根據(jù)重慶市政府要求的系統(tǒng)整合接入能力按不低于50萬(wàn)個(gè)視頻監(jiān)控點(diǎn)建設(shè)，同時(shí)視頻系統(tǒng)將具備共享性、先進(jìn)性、成熟性和可擴(kuò)展性，達(dá)到國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、國(guó)際一流水平，我們預(yù)計(jì)項(xiàng)目將主要采用基于IP的高清數(shù)字?jǐn)z像機(jī)，總數(shù)有幾十萬(wàn)個(gè)，如果按照25萬(wàn)個(gè)攝像機(jī)，每臺(tái)3000元粗算，僅前端攝像設(shè)備就超過(guò)7.5億元。

　　公司測(cè)算的項(xiàng)目總投資為50億元，預(yù)計(jì)項(xiàng)目投資將有18%-20%左右用于?？低暤那昂蠖艘曨l設(shè)備。由于項(xiàng)目采取BT模式，建設(shè)期為2-3年，建完后重慶市政府2年內(nèi)完成回購(gòu)，預(yù)計(jì)項(xiàng)目全部建成需要3年時(shí)間，公司最早將于2013、2014年正式產(chǎn)生收益，預(yù)計(jì)EPS總共增厚1元以上。

　　2010年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.93億元，同比增長(zhǎng)66.58%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)69,186萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)49.91%;歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)24,706萬(wàn)元，同比下降47.97%;基本每股收益1.39元/股。

　　公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)依托于安防行業(yè)景氣度的攀升，其中安防視頻行業(yè)的市場(chǎng)需求包括零售行業(yè)、智能樓宇、金融、教育、煤礦、城市客運(yùn)貨運(yùn)、城市軌道交通、城市治安、環(huán)保等眾多領(lǐng)域，市場(chǎng)的分散性保證了公司承受需求變動(dòng)的能力。根據(jù)《2007中國(guó)安防監(jiān)控行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀及未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)分析報(bào)告》預(yù)測(cè)，2011年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)視頻監(jiān)控錄像設(shè)備(不含NAS)和監(jiān)控?cái)z像機(jī)產(chǎn)品的銷售規(guī)模分別為84.78億元、224.17億元，2012年將分別達(dá)到93.26億元、246.59億元。

　　募投項(xiàng)目提高公司產(chǎn)品市場(chǎng)占有率：募投項(xiàng)目2012年完全達(dá)產(chǎn)后，公司視頻監(jiān)控錄像設(shè)備(不含NAS)的國(guó)際市場(chǎng)占有率達(dá)到6.87%，數(shù)字監(jiān)控?cái)z像機(jī)產(chǎn)品達(dá)到3.04%，將分別帶來(lái)37.69億元和18.14元的營(yíng)業(yè)收入，預(yù)計(jì)公司2012年?duì)I業(yè)外總收入或?qū)⒔咏?0億元。

　　我們看好安防行業(yè)的持續(xù)景氣及公司相關(guān)的視頻監(jiān)控產(chǎn)品，并預(yù)計(jì)公司2010-2012年的每股收益分別為1.87元、2.55元、3.47元，按10月26日股票收盤價(jià)測(cè)算，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為40倍、29倍、21倍，維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。