PC和智能手機將成為2010年帶動全球IT業(yè)復(fù)蘇和結(jié)構(gòu)調(diào)整的驅(qū)動力。兩者的產(chǎn)業(yè)鏈較長，我們建議投資者在2010年繼續(xù)順著復(fù)蘇和結(jié)構(gòu)調(diào)整的主線尋找投資機會。
全球PC業(yè)進(jìn)入成長通道
從終端出貨量、筆記本代工廠商2009年四季度出貨數(shù)據(jù)和美國12月PC零售數(shù)據(jù)綜合來看，我們認(rèn)為，全球PC增長已經(jīng)進(jìn)入了一個成長通道。消費類PC在2010年將繼續(xù)著09年的良好表現(xiàn)，同時，隨著企業(yè)IT支出的復(fù)蘇，商務(wù)類PC和臺式機出貨都將在2010年由負(fù)轉(zhuǎn)正。
IDC和Gartner近來陸續(xù)公布了全球、亞太和EMEA等地區(qū)的PC出貨量數(shù)據(jù)。以IDC的口徑，全球2009年四季度計算機出貨量增長15.2%，全年P(guān)C出貨量增長2.3%。其增長主要有以下幾個原因：第一，08年四季度基數(shù)較低;第二，經(jīng)濟恢復(fù)背景下圣誕節(jié)需求比較旺盛;第三，從產(chǎn)品的形態(tài)看，筆記本特別是上網(wǎng)本的增長依然突出;第四，臺式機下滑勢頭有所減弱，其中一體機增長迅速。
板塊回調(diào)投資機會顯現(xiàn)
國內(nèi)市場方面，近來較為重要公告是，大華股份(002236)成立注冊資金1000萬元的安防運營子公司，我們認(rèn)為這意味著公司將從安防設(shè)備商向安防運營商逐步轉(zhuǎn)向的開始，并將對公司的盈利模式和前景產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。
另外，1月25日石基信息(002153)公布了股權(quán)激勵草案修訂案，意味著股權(quán)激勵方案已經(jīng)獲得證監(jiān)會批準(zhǔn)。青島軟控(002073)公布業(yè)績快報，凈利潤符合我們預(yù)期。
從目前情況看來，計算機板塊全線回調(diào)，但我們繼續(xù)看好未來2年行業(yè)走勢。過去1周，大盤在流動性收緊的影響下出現(xiàn)下跌，而過去一個月中漲幅較好的計算機板塊隨著大盤下跌出現(xiàn)了深幅回調(diào)，我們跟蹤的所有個股全無一例外跑輸大盤。我們認(rèn)為股價相對大盤出現(xiàn)調(diào)整的原因有二：第一，短期內(nèi)累計漲幅過大。在09年業(yè)績普遍向好和各類主題的刺激之下，計算機板塊短期內(nèi)漲幅過大，累計了較多的獲利盤，有向下修正的需要。
第二，估值在題材類投資的刺激下向歷史上端逼近。行業(yè)整體2010年市盈率為37X，處于歷史較高水平，從相對于大盤的溢價率來看也逼近了歷史上端。我們認(rèn)為，行業(yè)估值從理性的角度看，已經(jīng)出現(xiàn)了一定的泡沫，這些泡沫主要是在一些主題性投資的溢價，但程度不算嚴(yán)重。
我們之前預(yù)期計算機板塊會階段性調(diào)整，因此建議投資者的操作建議為“持有”，但沒有預(yù)計到此次的調(diào)整會以如此激烈的方式完成。在股價完成大幅修正后，我們認(rèn)為部分股票又已經(jīng)出現(xiàn)了投資價值。
投資主線：復(fù)蘇與結(jié)構(gòu)升級
對于計算機包括整個科技類板塊，我們認(rèn)為未來1年的投資主線就是“復(fù)蘇”+“結(jié)構(gòu)升級”。所謂“復(fù)蘇”就是各類計算機產(chǎn)品與上游元器件的出貨量進(jìn)入上升通道，“結(jié)構(gòu)升級”則是以新技術(shù)、新應(yīng)用為代表的各種新科技給計算機軟硬件的交互方式、商業(yè)模式、用戶體驗的全面升級，以智能手機為代表的移動終端集合了這次科技革命在通信、硬件、軟件、物聯(lián)網(wǎng)等各個方面的全面革新。
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